更新说明（2026年9月）：原文没有说明数据发布者、统计时点和分类差异。本次依据美国商品期货交易委员会（CFTC）资料重写，并补充可复核的计算方法和局限。
CBOT持仓数据由谁发布？
市场常说的“CBOT持仓数据”，通常是指CFTC《交易商持仓报告》（Commitments of Traders，COT）中，在芝加哥期货交易所上市的玉米、小麦、大豆等合约数据。报告由CFTC发布，而不是CBOT自行编制。
CFTC说明，周报反映每周二的未平仓合约情况，通常在当周星期五美国东部时间15:30发布。因此数据天然存在时间差，不是实时仓位。
Legacy与Disaggregated怎么选？
- Legacy报告：把可报告头寸主要分为商业、非商业，以及不可报告头寸，适合观察长期历史口径。
- Disaggregated报告：对农产品和自然资源合约进一步划分为生产商/贸易商/加工商/用户、掉期交易商、管理基金和其他可报告交易者，便于理解不同参与者角色。
- Futures Only与Combined：前者只统计期货，后者合并期货与期权折算头寸。比较时必须保持口径一致。
三个基础指标怎么计算？
- 净持仓：多头合约数减去空头合约数。正数表示该类交易者净多，负数表示净空。
- 周度变化：本周净持仓减去上周净持仓。它反映仓位调整方向，但不能单独证明新趋势形成。
- 占未平仓量比例：某类头寸与总未平仓量比较，可减少合约规模长期增长带来的错觉。
还应同时查看总未平仓量：价格上涨且未平仓量增加，和价格上涨但未平仓量下降，背后的资金结构可能不同。不过这仍只是观察框架，不是机械买卖信号。
最常见的四个误读
- 把“商业”当作永远正确的聪明钱：商业参与者经常用期货对冲现货敞口，其净空不等于看跌预测。
- 忽略报告滞后：周五看到的是周二截面，期间价格和仓位可能已经变化。
- 混用不同报告口径：Legacy、Disaggregated、期货单独与期货期权合并不能直接拼接。
- 只看绝对数：不同品种规模不同，更适合比较自身历史分位、未平仓量占比和连续数周变化。
一个更稳健的分析流程
- 固定品种、报告类型和期货/期权口径。
- 计算至少数月的净持仓、周变化及占总持仓比例。
- 对照价格趋势、成交量和未平仓量，不用单周变化追涨杀跌。
- 结合库存、种植面积、天气、出口和宏观数据解释仓位变化。
- 记录报告统计日和发布时间，避免回测中的前视偏差。
常见问题
COT能预测下周价格吗？
不能保证。它展示不同类别交易者的历史仓位截面，可用于判断拥挤度和结构变化，但不包含之后发生的交易，也无法替代基本面与风险管理。
为什么有些小合约没有详细数据？
CFTC表示，市场需达到可报告交易者数量等条件才纳入报告；公开数据还会聚合处理，以保护交易者身份。
官方来源与延伸阅读
- CFTC：About the Commitments of Traders Reports
- CFTC：COT报告分类与数据入口
- CFTC：芝加哥期货市场当前Futures Only报告
- 站内：原油价格影响因素
- 站内：CPI数据的市场含义
风险提示：期货具有杠杆风险，COT数据是延迟、汇总的市场观察资料，不能作为单独的交易依据。